מה זה שווי הוגן, ולמה זה קריטי בנגזרים

לפי עקרונות IFRS 13, שווי הוגן הוא מחיר בעסקה מסודרת בין משתתפי שוק במועד המדידה, נקודת המבט היא מחיר יציאה, והשיטה אמורה לשקף שוק, לא הנחות פנימיות נוחות. כשאין מחיר נצפה, מודדים באמצעות טכניקות הערכה שממקסמות שימוש בנתוני שוק נצפים ומצמצמות שימוש בהנחות לא נצפות.

אילו נגזרים אנחנו מעריכים

• חוזי פורוורד והגנות מט״ח, כולל מבני תזרים מורכבים
• סוואפים, ריבית, מט״ח, סחורות, מדד, והצלבות
• אופציות, plain vanilla ומבנים עם תנאים חוזיים מיוחדים
• נגזרים משובצים, וזיהוי רכיב נגזר בחוזה מסחרי או חוב

איך מעריכים שווי נגזרים בפועל

אין “מודל אחד נכון”, יש התאמה בין סוג הנגזר לבין טכניקת הערכה והמידע הזמין. IFRS 13 מתאר שלוש משפחות עיקריות של טכניקות הערכה, גישת שוק, גישת עלות, וגישת הכנסה, ובנגזרים בפועל משתמשים הרבה בגישת הכנסה, למשל היוון תזרימים ומודלי תמחור אופציות, תוך התאמה לנתוני שוק ולרמות ההיררכיה של השווי ההוגן.

• איסוף נתונים, חוזים, תנאים, מועדים, מנגנוני הצמדה, וביטחונות אם קיימים
• בניית עקומים וקלטים נצפים, ריביות, מרווחים, סטיות תקן, שערים
• בחירת מודל תמחור, היוון תזרימים לסוואפים, מודלים לאופציות, סימולציות בעת הצורך
• בדיקות סבירות, השוואה לציטוטים, רגישויות, ולוגיקת תרחישים

CVA, DVA, סיכון אשראי נגדי והשפעת ביטחונות

בחלק מהנגזרים, במיוחד כשקיימת חשיפה משמעותית לצד נגדי, מתווספות התאמות לשווי בגין סיכון אי פירעון של הצד הנגדי (CVA) ולעיתים גם בגין סיכון אשראי עצמי (DVA). מנגנוני קיזוז וביטחונות יכולים להשפיע מהותית על החשיפה, ולכן גם על ההערכה. המטרה היא ששווי הנגזר ישקף את תנאי השוק, כולל שיקולי אשראי ואופן ההתקשרות החוזית.

תוצרים שמחזיקים מול ביקורת ומול הנהלה

• דוח הערכת שווי מפורט, הנחות, מקורות נתונים, טכניקת הערכה והצדקה
• סיווג היררכיית שווי הוגן, והסבר לרמת קלטים נצפים מול לא נצפים
• בדיקות רגישות ונקודות כשל אפשריות, כדי שלא תופתעו ברבעון הבא
• תמיכה מול רואי חשבון, שאלות ביקורת, ותיעוד עקבי לשנים עוקבות

שאלות נפוצות על הערכת שווי נגזרים פיננסיים

מתי חייבים לבצע הערכת שווי נגזרים?
כשיש נגזר בדוחות והמדידה נדרשת בשווי הוגן, או כשאין מחיר שוק ישיר ונדרש מודל עקבי ומגובה נתונים ותיעוד.

מה ההבדל בין תמחור עסקה לבין הערכת שווי לדיווח כספי?
תמחור עסקה נועד לקבל החלטת ביצוע בזמן אמת, הערכת שווי לדיווח כספי נדרשת להיות עקבית, מתועדת, ושקופה, ומשקפת תנאי שוק במועד המדידה.

האם אפשר להסתמך על ציטוט מהבנק?
לפעמים כן, אבל ציטוט הוא נקודת התחלה. אם אין שקיפות לגבי ההנחות, או שהמוצר מורכב, נדרש לבנות בדיקת סבירות והצלבה עם מודל ונתוני שוק.

איך מטפלים בנגזרים משובצים?
מתחילים בזיהוי תנאי חוזה שיוצרים רכיב דמוי נגזר, ואז בוחנים האם נדרש להפריד ולהעריך אותו, בהתאם לאופי ההתקשרות והמדיניות החשבונאית.

רוצים שנבדוק את הנגזרים אצלכם

שלחו את סוגי המכשירים והמסמכים הרלוונטיים, ונחזיר רשימת נתונים נדרשת, מתודולוגיה מוצעת, ונקודות סיכון שכדאי לסגור לפני ביקורת או דיווח.

הערה, התוכן בעמוד זה הוא מידע כללי ואינו מהווה ייעוץ השקעות או המלצה לפעולה. ההערכות מבוצעות לצרכים מקצועיים בהתאם למטרת העבודה, למסמכים ולמידע שיימסר.