תשלום מקדמות "SWAP"
דולר/שקל
2019 הסתיימה לה, נכנסים לעונת הדוחות. כאמור, חברות ברווח צריכות לשלם את יתרת המקדמות אשר נותרה לתשלום.
יצואנים רבים מחזיקים דולרים ואינם ששים למכור דולרים ברמות שפל של 3.45, אולם יש צורך בשקלים לצורך תשלומי מס הכנסה.
נזכיר נותר מס לשלם?! יהיה על החברה להשלים את היתרה למס הכנסה והחברה אף תחויב בריבית והצמדה משוערת של כ – 4% לשנה. ריבית גבוהה ביותר וחבל על כל יום. הריבית לא תוכר לצורכי מס! (בניגוד להוצאות ריבית והפרשי הצמדה בגין חוב ניכויים אשר כן מוכרים).
אם כך, מה ניתן לעשות ואיך נמנעים מהמשך תשלום ריבית עודפת?
כמובן שניתן לקחת הלוואה שקלית. אך כל עוד הריבית המשולמת בהלוואה זהה או גבוהה לריבית אשר משלמים למס הכנסה אין כאן כל תועלת.
ישנו פתרון אחר – SWAP דולר/שקל.
הנקודות השליליות אשר קיימות כרגע בדולר מאפשרות ביצוע SWAP וקיבוע רווח – כלומר מכירת הדולרים היום ורכישתם במועד מאוחר יותר בשער נמוך יותר.
איך זה מתבצע בפועל:
• מכירת X דולרים ערך היום
• רכישת דולרים בערך עתידי Y (כל תקופה בה הנקודות הן שליליות)
• ככל שהתקופה תהיה ארוכה יותר הנקודות יהיו שליליות יותר
היתרונות:
נזילות – ניתן להקדים את עסקת הרכישה בכל יום ערך
נהנים מהפערים בין המחיר היום למחיר ה- FWD
לא תלויים בתנודות השוק – יודעים מה הרווח כבר ברגע העסקה
יוצרים למעשה "רווח ללא סיכון", וכן מקבלים ריבית שלא תלויה בפרופיל הסיכון של העסק.
ניקח לדוגמא, SWAP לחצי שנה:
1. מוכרים היום דולרים בשער 3.4550
2. רוכשים את הדולרים חזרה עוד חצי שנה בשער 3.455 מינוס 300 נק'.
3. מקבעים רווח של 300 נק' (3 אגורות) – על כל 100 א' דולר – 3,000 ₪
• לשנה ניתן רכוש דולרים ב 620 נקודות מתחת לשער השוק, קרי, רכישה בשער 3.3970 נכון לכתיבת שורות אלה.
שאלה: ממה נובעות הנקודות השליליות?
תשובה: הריבית הדולרית גבוהה מהריבית השקלית. במבט חטוף נבחן אגרות חוב ל 10 שנים, ישראל VS ארה"ב. בעוד אג"ח 10 שנים של ארה"ב נסחר סביב 1.83%, אג"ח ישראל ל 10 שנים נסחר סביב 0.95%. כמו כן פער זה "אמור" לבטא את רמת הסיכון של המשק, פועל יוצא שהמשק הישראלי סולידי יותר מהמשק האמריקאי, האם כך הדבר?!
הסברנו זאת רבות, אך על מנת בכל זאת להבין כיצד זה מחושב: הדבר משול ללקיחת הלוואה שקלית בריבית נמוכה, רכישת דולרים והפקדתם בפיקדון דולרי בריבית גבוהה יותר. כך ניתן "להרוויח" מהפרשי שער.
ישראל 10 שנים, לא צמוד
ארה"ב 10 שנים
נשמח להשיב על כל שאלה,
רן שמואל
